Itaú e ABC Brasil cortam projeção de PIB por falta de ajuste fiscal

Publicado por Eduardo Valdesso

Bancos como Itaú Unibanco e ABC Brasil reduziram suas projeções de crescimento da economia brasileira para os próximos anos depois que o resultado do segundo turno da eleição presidencial surpreendeu o mercado financeiro e ampliou as apostas de que o governo não fará o ajuste fiscal considerado necessário. As novas estimativas, divulgadas no início de novembro, apontam para juros mais altos por mais tempo e expansão mais fraca da atividade em 2026, 2027 e 2028.

O Itaú Unibanco revisou a projeção de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) para 2026 de 1,7% para 1,6%. Para 2027, o corte foi maior: a estimativa caiu de 1,2% para 0,5%. A equipe do banco, chefiada pelo ex-diretor do Banco Central Diogo Guillen, passou a prever que o Copom vai interromper os cortes da Selic e manter a taxa básica em 13,75% até o final de 2027, para conter uma inflação que deve terminar o próximo ano em 6,1%. “A revisão reflete a incorporação de uma taxa de juros mais elevada e uma dinâmica da atividade mais fraca ao longo do próximo ano. A necessidade de manutenção de condições monetárias restritivas por mais tempo deve intensificar os efeitos cumulativos do aperto monetário sobre o consumo, o investimento e as condições de crédito”, diz a equipe do banco em relatório.

O ABC Brasil também retirou de seu cenário os cortes da Selic até o fim de 2027 e revisou para baixo as projeções de PIB: a estimativa para 2026 recuou de 1,9% para 1,7%, enquanto as projeções para 2027 e 2028 caíram para cerca de 1%, ante 1,5% e 1,6% estimados anteriormente. “Sob condições financeiras mais apertadas e menor impulso fiscal, reduzimos nossa estimativa de crescimento do PIB”, afirmou o banco em relatório.

As revisões acompanham a forte reação dos investidores à vitória de Lula no segundo turno, resultado que pegou parte do mercado no contrapé. Na semana seguinte à eleição, o dólar subiu 9,04% frente ao real, a maior alta semanal da moeda americana desde a crise financeira de 2008, mesmo com intervenções do Banco Central. O Ibovespa teve a maior perda semanal desde o início da pandemia, e as taxas de juros futuros de dez anos voltaram a superar 15% ao ano.

Para a consultoria britânica Capital Economics, a fuga de ativos domésticos ameaça mais o crescimento do que a inflação. Segundo a casa, o repasse da alta do dólar para os preços deve ser limitado, de cerca de 0,3 ponto percentual na inflação nos próximos seis meses caso a moeda americana permaneça nos níveis atuais, mas o aperto das condições financeiras pesa mais sobre a atividade, já que famílias e empresas estão mais endividadas — o comprometimento da renda das famílias com dívidas chegou a 29%, recorde na série. “A debandada dos ativos brasileiros ameaça mais o crescimento que a inflação no país”, escreveu o analista Liam Peach, da consultoria.

O cenário de perda de ritmo já aparecia em dados da economia real. A produção industrial recuou 0,8% em setembro frente a agosto, segundo o IBGE, quarta queda em cinco meses, período em que o setor acumulou retração de 4,1%. A produção de bens de capital, categoria mais sensível ao crédito, caiu 5% no acumulado do ano. Segundo André Macedo, gerente da Pesquisa Industrial Mensal do IBGE, os juros elevados ajudam a explicar o resultado: “A taxa de juros mais elevada tem impacto direto sobre as condições do crédito, com o seu encarecimento, restringindo esse acesso ao crédito, com impacto direto também no nível de renda das famílias por conta do alto nível de inadimplência. Por parte das empresas, também há o efeito de adiarem suas decisões de investimento”.

Sem sinais de que o governo vá promover o ajuste fiscal cobrado pelo mercado, analistas avaliam que a Selic deve permanecer em nível restritivo ao menos até o fim de 2027, o que tende a prolongar o ritmo mais fraco de crescimento já captado tanto nas novas projeções dos bancos quanto nos indicadores de produção industrial.

Foto: Valor Econômico